Состоятельный процент

Как заработать на субординированных облигациях

Банки расширяют спектр перспективных инвестиционных идей для состоятельных клиентов. Один из наиболее выгодных вариантов, который активно продвигает банк ВТБ – это субординированные облигации. Их доходность на несколько процентных пунктов выше, чем по консервативным продуктам. Спрос премиальных клиентов на них стремительно растет.

4 октября стартовало размещение пяти выпусков бессрочных субординированных облигаций ВТБ как в валюте, так и в рублях с плавающими ставками. Плавающий купон будет привязан по долларовым бумагам к SOFR (Secured Overnight Financing Rate), бумагам, номинированным в евро, к EURIBOR (European Interbank Offered Rate) и пятилетним государственным облигациям Германии (евро), в случае рублевых облигаций — к ключевой ставке ЦБ и пятилетним ОФЗ. По валютным и рублевым облигациям купон высчитывается как бенчмарк, увеличенный соответственно на 4,15-4,5% и 2,77=3,75%. Во всех случаях, кроме выпуска с привязкой купона к пятилетнему ОФЗ, формула начинает действовать со второго купона. До этого доходности по валютным бумагам составляют 3,63-4,55%, а по рублевым — 10-10,5%.

Суммарный объявленный объем предложения составил €150 млн, $50 млн и 20 млрд руб. По всем выпускам установлен колл-опцион, предусмотренный через пять с половиной лет обращения и далее — каждые пять лет. Размещение продлится до 20 декабря 2021 года включительно. Приобрести субординированные облигации также можно в мобильном приложении «ВТБ Мои Инвестиции», разработанном «ВТБ Капитал Инвестиции».

Владелец бумаги может полностью компенсировать расходы на НДФЛ от валютной переоценки даже при сценарии ослабления курса рубля на 50% за каждые 5,5 лет или на 100% за каждые восемь лет владения облигацией

Преимущество субординированных облигаций для банка-эмитента в том, что он может учитывать их в капитале. То есть, для кредитной организации это эффективный способ рыночной капитализации. За предоставление этой опции банк платит более высокую ставку купона, чем по стандартным облигациям — примерно на 2-3 п.п. При этом регулятор (Банк России) требует, чтобы облигации имели срок до погашения не менее пяти лет или же были бессрочными.

Если сравнить доходность этого инструмента, например, с депозитами, то сегодня на рынке, пожалуй, не найдешь валютных вкладов с доходностью выше 1% годовых. Таким образом, это отличная возможность для частных инвесторов сохранять свои сбережения в валюте, имея доход на уровне рублевых депозитов.

Стоит отметить еще одно важное преимущество данного продукта для клиента — дополнительная премия купонной ставки, позволяющая инвестору возместить расходы, связанные с налогообложением получаемых в результате валютной переоценки доходов. Размер премии составляет 0,9% годовых, по отношению к рыночным бенчмаркам. Благодаря этому владелец бумаги может полностью компенсировать расходы на НДФЛ от валютной переоценки даже при сценарии ослабления курса рубля на 50% за каждые 5,5 лет или на 100% за каждые восемь лет владения облигацией, отмечают в ВТБ. Размещение и дальнейшее обращение облигаций осуществляется на Московской бирже, при этом вторичное обращение предусмотрено уже с первого дня размещения.

Суборды предназначены только для квалифицированных инвесторов из-за более высоких рисков. Ключевой риск состоит в том, что в случае дефолта владельцы обычных облигаций имеют приоритетные права перед владельцами субордов. Это существенный нюанс, который следует учитывать при покупке бумаг частных игроков, однако в случае госбанка этот риск можно считать ничтожным.

VIP-клиенты в целом проявляют высокий интерес к инвестиционным продуктам и только в 2020 году инвестировали более 500 млрд руб., в 2021 – более 350 млрд руб.

По оценке БК «Регион», в настоящее время на Московской бирже торгуются более четырех десятков выпусков 17 банков на сумму около 494 млрд руб. по номинальной стоимости. В прошлом году суммарный объем размещений составил почти 112 млрд руб. от ВТБ, МСП-банка и Промсвязьбанка. В предыдущие годы на рынок преимущественно выходили частные банки с меньшими объемами.

ВТБ не в первый раз выходит на рынок с таким продуктом. За 2021 год объем продаж субординированных облигаций состоятельным клиентам составил 168,7 млрд рублей, что составляет более 84% от общего объема продаж. Инвесторы проявляют высокий интерес к таким выпускам — в прошлом году ВТБ разместил даже больший объем бумаг, чем изначально планировал. Объем торгов по отдельным выпускам размещенных субординированных облигаций достигает на Московской бирже десятков миллионов рублей в день. «За счет большого числа инвесторов выпуски ВТБ имеют высокий уровень ликвидности на биржевых торгах, что позволяет клиентам не привязывать срок своих инвестиций к сроку обращения субордов», — подчеркивают в ВТБ.

Состоятельные клиенты оценили преимущества данных инвестиций и последовательно наращивают портфель этих инструментов. По данным ВТБ, VIP-клиенты в целом проявляют высокий интерес к инвестиционным продуктам и только в 2020 году инвестировали более 500 млрд руб., в 2021 — более 350 млрд руб. Сейчас объем инвестиционного портфеля ВТБ Private Banking превышает 1,5 трлн рублей, объем средств под управлением превышает 3 трлн рублей, а количество клиентов — более 29 тысяч. Private Banking сегодня формирует существенную часть срочных депозитов розничного бизнеса ВТБ с долей 55% и является драйвером продаж инвестиционных продуктов с долей 56%. «Инвестиционные предложения с высокой доходностью и гарантированной сохранностью средств позволили заинтересовать даже клиентов с консервативным риск-профилем и оправдать их доверие. После того как руководство банка приняло решение передать нам сегмент „Привилегия“, мы планируем тиражировать лучшие практики и подходы private banking для более широкого круга состоятельных клиентов», — отметил Дмитрий Брейтенбихер, старший вице-президент, руководитель ВТБ Private Banking & Привилегия.

Ольга Иванова

Читайте также:

  • «Важны не показатели, а обратная связь»

    С 1 октября сегмент «Привилегия» банка ВТБ перешел под управление руководителя ВТБ Private Banking Дмитрия Брейтенбихера. Ъ решил поинтересоваться у него о причинах такого решения, целях развития нового состоятельного сегмента, тенденциях на рынке private banking, инвестиционных предпочтениях VIP-клиентов, а также о популярности субординированных облигаций банка.

    Подробнее

  • Какой вы инвестор?

    Пройдите тест и узнайте, насколько хорошо вы разбираетесь в ценных бумагах, обращающихся на российском рынке.

    Подробнее